起首：独角兽早知谈

　　本日得手在港交所主板上市，中金公司为独家保荐东谈主。

　　佳鑫外洋是扎根于哈萨克斯坦的钨矿公司，专注于拓荒集团的巴库塔钨矿（巴库塔钨矿技俩），字据弗若斯特沙利文的贵府，猖狂2024年12月31日，那是一个专家最大型三氧化钨（WO3）矿产资源量露天钨矿。字据弗若斯特沙利文的贵府，猖狂2024年12月31日，集团的巴库塔钨矿亦是专家第四大WO3矿产资源量钨矿（包括露天钨矿及地下钨矿），在单一钨矿中领有寰宇上最大的假想钨矿产能。

　　佳鑫外洋本次香港IPO引入基石投资者包括中国信达（香港）金钱解决有限公司（“信达”，中国信达（01359.HK）的全资附属公司）、新加坡鲁银贸易有限公司（“鲁银”，国有企业山东招金集团有限公司的全资附属公司）、广发基金解决及广发外洋金钱解决（统称“广发基金”）、富国香港及富国基金、Zhengxin Group Investment Limited（“Zhengxin”）。

　　本日开盘，佳鑫外洋资源涨132.60%，报25.40港元/股，市值111.56亿港元。

　　招股书泄漏，佳鑫外洋专注于拓荒巴库塔钨矿。字据弗若斯特沙利文的贵府，猖狂2024年12月31日，那是一个专家最大型三氧化钨（WO3）矿产资源量露天钨矿。

　　字据弗若斯特沙利文的贵府，猖狂同日，公司的巴库塔钨矿亦是专家第四大WO3矿产资源量钨矿（包括露天钨矿及地下钨矿），在单一钨矿中领有寰宇上最大的假想钨矿产能。

　　于往绩记载期，佳鑫外洋主要专注于筹办巴库塔钨矿技俩的交易坐蓐。该技俩已在2024年11月参预试坐蓐以测试并微调加工经由。于2025年第二季度运行交易化坐蓐，2025年的标的年度采矿及矿物加工才气是330万吨钨矿石。

　　据孤独技巧论述，猖狂2024年12月31日，字据JORC限定，巴库塔钨矿的算计矿产资源量约为1.095亿吨含0.211%WO3的矿石（相等于23.15万吨WO3），包括9760万吨欺压资源量（0.21% WO3）及1190万吨推断资源量（0.228% WO3，猖狂同日，字据JORC限定指示，巴库塔钨矿领有的真确矿石储量为7030万吨矿石，平均品位为0.206% WO3，相等于14.45万吨 WO3）。

　　公司字据与哈萨克斯坦相关把持机关缔结的底土使用合约，抓有巴库塔钨矿的采矿权（开采钨矿石的职权）。采矿合约列明的采矿区域为1.16畴昔公里，允许在地表以下开采最大深度300米，期限为2015年6月2日至2040年6月2日，为期25年。

　　财务方面，于2022年、2023年、2024年，公司年/期内失掉9445万元（港元，下同）、8012.9万元、1.77亿元，累计三年失掉3.5亿元。

　　公司于2025年4月运行交易坐蓐，并于猖狂2025年6月30日止六个月运行产生收入1.26亿港元，其乃来自销售钨精矿。公司于猖狂2025年6月30日止六个月运行产生毛利1800万港元，即毛利率为14.2%。

　　据弗若斯特沙利文论述，专家钨储量由2018年的约330万吨增多至2023年的440万吨，复合年增长率为5.9%。2023年，专家钨产量7.8万吨，专家钨耗用量约12.41万吨，缺口高达4.61万吨，体现了钨资源的稀缺和强盛需求。斟酌明天，跟着快速增长下流商场钨用量不休增多，如光伏（PV）行业亦耗用大批的钨，预期钨耗用量于2028年达15.11万吨，复合年增长率为4%。

　　当今，中国事专家最大的钨资源国度，主身手有两类黑钨矿（锰钨和铁钨）和白钨矿（钙钨矿）。字据弗若斯特沙利文的贵府，于2024年，中国的钨资源储量为240万吨，占专家储量的逾50%，其钨矿产量亦居专家越过地位。

　　由于2024年中国的钨产量占专家钨产量的80%以上，故钨的产量在很猛进程上取决于中国的产量。为保护国度储量，中国当然资源部每年颁布钨矿开采年度野心。该等野心自2002年起收效。中国2024年钨矿开采野心，定于11.4万吨钨精矿。由于中国政府对钨精矿产物实行边界野心，加向前几年开工率相对较低，中国钨产量从2019年的6.9万吨减少到2024年的6.7万吨，复合年增长率为-0.6%。

　　字据中国当然资源部2024年的示知，2025年第一批总边界配额（三氧化钨含量65%）为5.8万吨，同比减少6.5%。因此，商场斟酌2029年国内钨产量将达到5.45万吨，2024年至2029年复合年增长率为-0.4%。

　　中国的钨耗用量由2019年的4.73万吨增多至2024年的5.53万吨，复合年增长率为3.2%。斟酌明天，跟着技巧不休发展及对钨的需求（超过是硬质合金产物方面），预期中国的钨耗用量于2029年达到6.55万吨，复合年增长率为3.4%。

　　中国手脚主要钨储量及坐蓐国，钨耗用量低于产量，因为中国出口钨产物至多个其他国度。中国奉行钨出口边界策略，旨在保护国内钨资源并确保其可抓续供应。

　　连年，跟着中国钨资源的逐步滥用和环境保护意志的擢升，中国政府承袭了一系列设施来边界钨的出口。这些策略及设施的奉即将对专家钨商场产生紧要影响。由于中国钨出口的边界，以及钨产量与钨耗用量差距较大，哈萨克斯坦的钨出口需求将可能迎来强盛的增长。

　　佳鑫外洋自2018年起完成了数轮IPO前投资。公司的投资者包括江西铜业香港、中铁开国投及中土香港。

　　佳鑫外洋资源贪图将专家发售所得款项净额用于以下用途：约55.0%将用作拨付巴库塔钨矿技俩拓荒的成本成本；约10.0%将用作发展集团的仲钨酸铵（APT）坐蓐才气；约25.0%将用作偿还集团部分以欧元计值的银行贷款的本金总数及应计利息，集团一直主要以银行贷款拨付集团巴库塔钨矿技俩的拓荒发展；以及约10.0%将分拨作营运资金过火他一般公司用途。

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包袱剪辑：郝欣煜